Toutes les zones sont en croissance organique à fin juin. Il est à noter cependant, que le trimestre écoulé marque le pas des croissances à deux chiffres en Europe, du fait du ralentissement du marché tel qu’anticipé dans notre perspective annuelle. Ainsi, le chiffre d’affaires de cette zone progresse de +6,8% à taux réels (+6,2% à taux constants), grâce à la contribution principalement du Royaume-Uni, de la France et de l’Italie. La zone est portée par le fort dynamisme des gammes pour les animaux de compagnie (notamment le petfood, les spécialités, et les vaccins), qui compensent le retrait sur les gammes destinées aux animaux de production. En Asie-Pacifique, l’évolution à taux réels est de +19,8% (+15% à taux de change constants). L’Australie et l’Inde tirent la croissance de la zone générant plus de 85% de cette dernière notamment sur les produits à destination des bovins, ce qui permet de compenser largement le retrait de la Chine, qui a été fortement impactée par les confinements du début de l’année, et qui en dépit d’un rebond depuis mai, reste en retrait à fin juin. En Amérique latine, l’activité a progressé de +25,1% à taux réels (+14,6% à taux de change constants), grâce notamment à la contribution du Brésil et du Mexique. Enfin, aux États-Unis, l’activité progresse de +32,2% (+19,9% à taux de change constants). Elle bénéficie des ventes soutenues sur les nouveaux produits lancés en 2021 (Clomicalm et Itrafungol) et sur ceux lancés en début d’année 2022 (le petfood et Tulissin pour le segment des animaux de production), ainsi que des bonnes performances sur la gamme dentaire et dermatologie.
Le résultat opérationnel courant avant amortissement des actifs issus d’acquisitions s’élève à 117,4 millions €, en forte progression par rapport au premier semestre 2021 (104,4 millions €). Cette amélioration s’explique surtout par la croissance soutenue de notre chiffre d’affaires, portée par des performances solides dans toutes les zones, et ce en dépit du ralentissement de la dynamique de marché constatée depuis le début de l’année. Elle est partiellement compensée par une dégradation de la marge en valeur relative liée aux impacts de l’inflation sur les coûts des matières premières et sur les dépenses opérationnelles telles que le transport et l’énergie. Nous constatons également un rebond des dépenses commerciales (frais de déplacement, séminaires…), post période du Covid-19, ainsi que la hausse de nos dépenses de R&D comme suite à notre volonté d’augmenter nos dépenses dans ce domaine. Á noter également, que le résultat semestriel à fin juin 2022 bénéficie de la comptabilisation d’un produit de 3 millions €, dernière tranche de compensation au titre de la poursuite des projets de R&D acquis auprès d’Elanco en 2021. Pour mémoire, le résultat opérationnel courant avant amortissement des actifs issus d’acquisitions du premier semestre 2021 avait bénéficié de la comptabilisation d’éléments exceptionnels à hauteur de 6,6 millions € (4 millions € de compensation au titre de la poursuite des projets de R&D auprès d’Elanco, 1 million € de marge additionnelle sur les produits Clomicalm et Itrafungol ayant bénéficié d’un coût des ventes à zéro dans le cadre de l’acquisition, et 1,6 million € au titre de la reprise d’une provision pour litige). Après retraitement de l’impact positif de ces éléments sur les deux périodes, le ratio de “résultat opérationnel courant avant amortissement des actifs issus d’acquisitions” sur “chiffre d’affaires” à fin juin 2022 ressort à 18,6% en légère progression par rapport à la même période de 2021 (18,5%).
Le résultat net consolidé s’établit à 77,6 millions €, en progression de 5,2% par rapport au premier semestre 2021. Cette amélioration de notre résultat net s’explique par les raisons données ci-dessus, en particulier la croissance de notre activité et la bonne maîtrise de nos dépenses opérationnelles, qui restent contenues en valeur relative en proportion de notre chiffre d’affaires, et ce malgré la pression inflationniste observée au premier semestre 2022. À noter que notre résultat financier correspond à une charge de 8,1 millions €, en forte hausse par rapport au premier semestre 2021 (charge de 1,6 millions €). Ceci s’explique par la dégradation du résultat de change (perte latente), du fait de la dépréciation du peso chilien face à l’euro et au dollar américain sur le premier semestre 2022 en comparaison de la même période en 2021. Cette dernière n’est que partiellement compensée par la baisse du coût de l’endettement net de 2,5 millions €, résultant de la diminution des intérêts sur les couvertures de taux arrivées à échéance au second semestre 2021 et en janvier 2022.
Le résultat net – Part du Groupe s’établit à 77,5 millions €, soit une hausse de 7,7% par rapport au premier semestre de l’année précédente (72 millions €), tirée par la performance opérationnelle, les éléments partagés plus haut, et la diminution de la part des intérêts non contrôlés au 30 juin 2022, suite à l’acquisition à 100% de la société Centrovet sur le deuxième semestre 2021.
Sur le plan financier, notre excédent financier net s’élève à 19,6 millions € à fin juin 2022, contre 73,8 millions € à fin décembre 2021. Cette dégradation sur les six premiers mois de l’année s’explique principalement par la cyclicité de notre modèle de génération de cash; la génération de cash s’effectuant plutôt sur la deuxième partie de l’année. Cette situation a été accentuée sur la période par des besoins en fonds de roulement plus élevés au premier semestre 2022, compte tenu de la forte progression de notre chiffres d’affaires, d’une réduction du montant des créances clients factorisées, des dépenses d’investissements plus soutenues, et enfin de l’augmentation des dividendes versés au titre du résultat 2021.
À noter que, le 12 septembre 2022, Virbac a obtenu de ses banques à l’unanimité, la prorogation d’échéance d’un an de la maturité de son contrat de financement syndiqué de 200 millions €, celle-ci est désormais fixée à octobre 2027.
Perspectives
La croissance du chiffre d’affaires à taux et périmètre constants reste attendue dans une fourchette comprise entre 5% et 10% et sera affinée à l’occasion de la publication du chiffre d’affaires du troisième trimestre. Le ratio de «résultat opérationnel courant avant amortissement des actifs issus d’acquisitions» sur «chiffre d’affaires» devrait se consolider autour de 15% à taux de change constants, et ce en dépit des impacts de l’inflation. Enfin, notre désendettement devrait se situer autour de 30 millions € hors dividendes, à périmètre et taux de change constants. L’augmentation de notre besoin en fonds de roulement liée à la croissance de notre activité, à l’inflation, ainsi qu’à des décisions de management (stock de sécurité par exemple) nous a conduit à ajuster à la baisse nos prévisions de désendettement pour l’année 2022.
